2022年5月，加密市场经历了一场载入史史的“黑天鹅”事件：Luna币（算法稳定币TerraUSD的姊妹代币）在短短一周内价格从30美元暴跌至不足0.01美元，市值蒸发超400亿美元，而事件的中心，是新加坡对冲基金三箭资本（Three Arrows Capital, 3AC）的崩溃，这场风波不仅让无数投资者血本无归,更成为加密行业去杠杆周期中最具代表性的多米诺骨牌。

Luna币的崩盘始于其“双代币机制”的致命缺陷，作为Terra生态的锚定资产，TerraUSD（UST）通过与Luna的供需动态实现与1美元的挂钩——当UST脱锚时，可通过系统燃烧Luna来增发UST以恢复平衡，反之亦然，2022年5月UST遭遇大规模抛售后，市场信心崩溃，Luna被无限量增发，形成“死亡螺旋”,价格瞬间归零。

而三箭资本，作为当时加密领域最知名的机构投资者之一，因重仓Luna/UST及相关衍生品，在风暴中首当其冲，数据显示，3AC持有超3亿美元的Luna及UST，在UST脱锚后，其仓位迅速爆仓，引发连锁反应：不仅导致自身欠下超30亿美元债务，更波及Genesis Capital、Celsius等加密借贷平台，引发行业流动性危机，3AC申请破产清算，创始人苏金灿（Su Zhu）和凯尔·戴维斯（Kyle Davies）一度下落不明，成为加密史上最具戏剧性的“崩盘剧本”。

如今回望，Luna与3AC的悲剧既是算法稳定币模式脆弱性的集中暴露，

也是机构过度杠杆、盲目追逐热点的恶果，它为加密市场敲响警钟：在创新与风险的天平上，任何脱离基本面的“信仰叙事”都可能成为泡沫破裂的导火索，而对于投资者而言，这场风暴留下的教训永恒——敬畏市场，敬畏风险,方能行稳致远。