2022年5月,加密货币市场经历了一场史诗级崩盘，曾经的市值前十币种Luna（及稳定币UST）在一周内从最高点暴跌99.99%，几乎归零，这场“死亡螺旋”的爆发，让无数投资者血本无归，也让“Luna币什么时候破灭”从一个疑问变成了现实，回溯这场灾难，其破灭并非偶然，而是内在机制缺陷与市场情绪共振的必然结果。

Luna的崩塌,根源在于其“双币机制”的致命设计，这个系统由Luna（治理代币）和UST（算法稳定币）组成：当UST锚定美元汇率时，若UST脱锚（如价格低于1美元），系统会销毁价值1美元的Luna，铸造1个UST以恢复锚定；反之若UST价格高于1美元，则销毁UST，铸造Luna，理论上，这是一个“自我调节”的完美闭环，但现实中却埋下了定时炸弹。

20225月,市场恐慌情绪蔓延，UST遭遇大规模挤兑——投资者纷纷抛售UST，导致其价格暴跌至0.6美元以下，为了维持锚定，系统开始疯狂铸造Luna：短短几天内，Luna的流通量从9.5亿枚暴增至650亿枚，甚至一度突破1000亿枚，这种恶性循环被称为“死亡螺旋”：Luna供应量无限稀释，价格从80美元暴跌至0.0001美元，而UST因失去Luna支撑，彻底沦为“废币”，价格跌至0.01美元以下。

除了机制缺陷,外部环境与人为因素也加速了Luna的破灭，Terra生态的过度依赖使其抗风险能力极弱：UST的市值一度超过180亿美元，但其中大量是通过借贷和算法抵押生成，缺乏真实资产储备（如美元、国债等），当市场信心动摇，这种“空中楼阁”瞬间崩塌，项目方“明知山有虎，偏向虎山行”的操作进一步激化了危机：在UST脱锚初期，Terra创始人Do Kwon曾动用30亿美元比特币储备试图“救市”，但杯水车薪，反而加剧了市场恐慌。

Luna的破灭,给加密货币市场敲响了警钟：算法稳定币的本质是“信仰游戏”，一旦失去市场信任，再精巧的机制也会失效，它也暴露了加密行业监管的空白——直到崩盘后，韩国、美国等多地监管机构才介入调查，但投资者已难以挽回损失，Luna的代码虽仍在，但生态已死，它的故事成为加密史上最惨痛的案例之一：没有真实价值支撑的“创新”，终究会被市场抛弃。