2022年5月，Terra生态的崩溃震惊了加密货币市场，作为该生态的双币模型核心，UST（算法稳定币）与Luna（原生代币）的“死亡螺旋”让市值一度排名前五的Luna在一周内归零，UST也彻底脱锚，这场灾难后，Terra社区发起分叉，诞生了新的Luna（现更名为LUNA2）和稳定币USTC，但争议随之而来：Luna的分叉，是否是对UST的“牺牲”？ 要回答这个问题,得先回到双币模型的崩塌逻辑。

双币模型：理想与现实的致命碰撞

Terra生态的核心设计，是“UST锚定美元+Luna作为调节工具”的双币机制，当UST价格高于1美元时，用户可铸造1美元价值的UST，销毁1美元Luna；当UST低于1美元，用户则销毁UST，铸造1美元Luna，理论上，Luna的供需能自动锚定UST价格。

但问题在于：Luna的价值支撑并非真实资产，而是市场对“套利机制有效”的信心，当UST遭遇大规模挤兑（2022年5月，单日脱锚量超100亿美元），Luna被疯狂铸造以兑换UST，导致Luna供应量呈指数级增长——从5月初的8亿枚暴增至5月中旬的6.5万亿枚，价格从80美元跌至0.0001美元，彻底归零，这就是“死亡螺旋”：UST脱锚→Luna被抛售→Luna价值归零→UST失去兑换支撑→进一步脱锚。

分叉：放弃旧生态，还是“牺牲”UST

面对崩盘，Terra社区投票决定分叉：原链（Terra Classic）保留旧Luna（LUNA）和UST，更名为LUNA Classic（LUNC）和USTC；新链（Terra）重启，发行新Luna（LUNA2）和新的稳定币（USTC），这一操作的本质，是“切割崩溃的旧生态，用新代币重建信任”。

从表面看，旧UST和LUNC被“抛弃”，似乎是对持有者的牺牲，但深层次看，这是双币模型崩溃后的无奈选择：旧Luna和UST的价值已因“死亡螺旋”归零，任何试图挽救旧链的努力，都只会让抛售压力持续，最终谁都无法幸免，分叉相当于“

紧急止血”，让新生态有机会从零开始，摆脱旧链的债务和信任危机。

更重要的是，旧UST的崩盘并非分叉导致的“牺牲”，而是双币模型自身缺陷的必然结果，UST的锚定依赖Luna的价值，而Luna的价值又依赖UST的锚定——这种“自我循环”在市场恐慌面前不堪一击，分叉只是对这一失败模式的承认，而非主动牺牲。

牺牲还是止损

Luna的分叉，与其说是“牺牲”UST，不如说是对算法稳定币实验的一次“止损”，旧UST和LUNC的持有者确实蒙受巨大损失，但分叉让新生态有机会重建规则（如引入储备金机制），避免整个Terra生态彻底消亡，加密货币的世界里，信任比代码更重要，当信任崩塌，切割旧伤或许是最不坏的选择，这场灾难留下的教训是：任何稳定币模型，若缺乏真实资产或外部信用支撑，都可能成为下一个“牺牲品”。